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业绩双位数增长 短期偿债压力却加大 中粮包装赚得钱去哪了

播放:2154 时间:2019-11-13 07:58:45

产品无法面对终端消费者且技术壁垒较低的公司通常更难赚钱,运营风险也更高。因为他们无法面对最终消费者,这意味着公司的业绩取决于下游公司,如果没有技术壁垒,他们对下游公司的议价能力很弱。因此,这类公司通常具有资产负债表厚(账户大)、净利率低和偿债压力大的特点。

中粮包装(00906-hk)是中粮集团的核心业务之一。他的业务主要是生产包装产品,如饮料罐、食品罐和金属盖。他的产品不能以最终消费者为目标,产品的技术壁垒很低,这是非常相似的。

上面提到的类似公司。

今年上半年,公司实现营业收入36.8亿元(人民币,下同),同比增长10.4%。母公司股东应占净利润1.7亿元,同比增长18.8%。净利率从2018年半年度报告的4.38%升至4.75%。毛利率也上升了0.5个百分点,达到15.57%。

虽然公司上半年的净利率有所提高,但也很低,只有4.75%,与我们开始时提到的非常相似。如果我们只看中粮包装的一些利润数据,这似乎是好的。毕竟,收入和净利润数据都保持两位数的增长。是这样吗?

首先,公司的净利润来自其主营业务,这是没有问题的。看来这家公司经营状况良好。

让我们再往下看。净利率低的公司最害怕账户中的巨额应收款。这是因为净利率相对较低,原本很难赚钱,账户中的大量应收账款意味着,虽然公司已经赚钱,但还没有转化为现金流,只是以账户的形式记录在资产负债表上。因此,公司没有钱扩张,没有钱进行额外投资,甚至没有足够的钱来基本维持运营。它只能借钱来维持公司的运营,这将导致公司的债务状况不容乐观。

中粮包装2019年半年度报告应收账款和票据总额为20.22亿元。近年来,公司年平均收入2亿至3亿元,应收账款和票据高达20.22亿元。这反映出该公司对产品的议价能力很弱。此外,截至2018年底,公司应收账款和票据合计16.92亿元。该公司的应收账款在过去半年增加了3.3亿元,而同期其母公司的净利润仅为1.7亿元。也就是说,该公司没有赚取真正的黄金和白银,但只获得了收款权。

2019年半年度报告中,中粮包装应收账款的绝对金额和增幅相对较大,公司的资产负债表理论上并不太乐观。让我们看看情况是否如此。

在2019年半年度报告中,中粮包装的总资产负债率为53.02%,无论是同比还是环比。资产负债率近年来创下新高,目前仅为0.8,进一步下降。该系统显示,该公司偿还债务的压力更大。

根据公司半年度资产负债表的分割情况,中粮只有5.4亿元现金及现金等价物,20.22亿元应收账款及票据,这是两项短期可变现资产。同期公司短期借款高达32.04亿元,应付账款和票据13.6亿元。显然,中粮集团的短期偿付能力存在问题。如果公司未来不能优化其资产负债表,这一趋势可能会继续。

此外,中粮集团的报告还披露了与王老集有限公司、智寿有限公司和清远嘎多宝草本植物科技有限公司的仲裁事项进展情况

6月24日,中粮包装发布通知称,获悉智寿有限公司(以下简称智寿)向香港国际仲裁中心申请回购中粮包装在清远嘉多宝草本所持有的30.58%股权,并愿意将其在清远嘉多宝草本的现金和实物注资总额(以及从相关注资日起按10%年利率计算的回报)返还中粮包装投资。

截至2019年6月30日,中粮集团已向该计划注入约8.77亿元资金。如上所述,这起仲裁案的结果最糟糕。公司还可以收回本金,赚取丰厚的利息收入,总额约10亿元。更重要的是,这10亿元可以帮助公司提高偿债能力,避免流动性危机。

总的来说,虽然这起诉讼不太可能给公司带来负面影响,但它会带来有利的影响,中粮包装的问题不是诉讼,而是自身产品附加值低、议价能力弱,导致大量应收账款、偿付能力弱、资产负债表不健康。

资料来源:蔡华学会

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